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资产证券化行业投资价值与未来趋势报告

国开联 2019.01.18

资产证券化,是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。


近年来,我国资产证券化市场呈现出快速扩容、稳健运行、创新迭出的良好发展态势。信贷ABS发行常态化,企业ABS增长迅猛,基础资产类型日益丰富,各类“首单”产品不断涌现,市场存量规模突破万亿,流动性明显提升,不良资产证券化、个人住房抵押贷款证券化、绿色资产证券化、境外发行资产支持证券等领域实现重要突破。


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资产证券化行业投资价值与未来趋势报告

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前言

第一篇 资产证券化行业发展概述

一、相关概念

(一)资产证券化的定义

1、广义定义

2、狭义定义

(二)资产证券化的分类

1、根据基础资产分类

2、根据资产证券化的地域分类

3、证券化产品的属性分类

(三)资产证券化的参与主体

1、发起人

2、特别目的载体

3、信用增级机构

4、信用评级机构

5、承销商

6、服务商

7、受托人

(四)资产证券化的业务流程

1、构建基础资产池

2、组建 SPV

3、发售并支付

4、管理和到期清偿结算工作

二、发展模式

(一)表外模式

(二)表内模式

(三)准表外模式

……

三、政策背景

(一)监管机构

(二)法律政策

1、《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》

2、《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》

……

(三)税收规定

(四)观点洞察

1、政府高官

2、企业家代表

3、专家学者代表

四、发展意义

(一)发起人

1、增强资产的流动性

2、获得低成本融资

3、减少风险资产

4、便于进行资产负债管理

(二)投资者

五、与其他融资方式的比较

(一)总体比较

(二)融资成本比较

(三)投资回报及风险比较

第二篇 国际资产证券化行业发展现状

一、发展历程

二、发展现状

三、运作模式

(一)市场架构

1、美国

2、日本

3、欧洲

(二)产品种类与运作程序

1、美国

2、日本

3、欧洲

四、市场规定

(一)市场法规

1、美国

2、日本

3、欧洲

(二)产品会计处理

1、美国

2、日本

3、欧洲

(三)产品公开说明书规定

1、美国

2、日本

    3、欧洲

五、发展启示

(一)放松管制

(二)鼓励创新

(三)完善法律

(四)完备会计制度

(五)完善信息披露

第三篇 中国资产证券化行业发展现状

一、发展历程

二、发展特征

(一)政策环境宽松,资产证券化市场迎来井喷

(二)小银行资产证券化水平低,发展空间大

(三)更大的空间在住房抵押贷款证券化

三、运行现状

(一)资产证券化产品资产池

1、资产池资产结构

2、资产池资产质量

(二)资产证券化市场规模

(三)资产证券化交易规模

四、各级主体

(一)发起人

(二)SPV

(三)信用增级机构

(四)信用评级机构

(五)资产管理服务机构

(六)投资者

五、发展路径与规划

(一)当前定位

(二)发展路径

1、短期发展路径

2、长期发展路径

(三)发展规划

1、五年规划

2、长远规划

第四篇 中国资产证券化产品市场现状

一、CDO产品

(一)CDO产品概述

(二)CDO交易结构与运作机制

1、现金流型CDO

2、市值型CDO

3、合成型CDO

(三)CDO信用评级

1、现金流型CDO

2、市值型CDO

3、合成型CDO

(四)CDO市场现状

1CDO发展动力

2CDO市场现状

(五)CDO市场预测

二、狭义ABS产品

(一)ABS产品概述

(二)ABS市场现状

1、汽车消费贷款证券化现状

2、信用卡贷款证券化现状

3、学生贷款证券化现状

4、融资租赁款证券化现状

5、基础设施收益权证券化现状

6、门票收入证券化现状

7、企业应收款证券化现状

(三)ABS市场预测

三、RMBS产品

(一)RMBS的起源

(二)RMBS的外部条件

(三)RMBS国际模式比较与借鉴

1、美国模式——政府主导型

2、加拿大模式——政府与市场混合型

3、澳大利亚模式——市场主导型

4、国际模式对中国的启示

(四)RMBS市场现状

(五)RMBS市场预测

四、CMBS产品

(一)CMBS产品概述

(二)CMBS市场现状

(三)CMBS市场预测

……

第五篇 信贷资产证券化发展现状与前景

一、信贷资产证券化现状

(一)信贷资产证券化规模

(二)信贷资产证券化结构

二、信贷资产证券化案例解析

(一)中银信贷资产支持证券

1、发行规模

2、交易结构及职能

3、资产池数据统计

4、信用增级情况

5、信用评级情况

(二)工元信贷资产支持证券

1、发行规模

2、交易结构及职能

3、资产池数据统计

4、信用增级情况

5、信用评级情况

(三)开元信贷资产支持证券

1、发行规模

2、交易结构及职能

3、资产池数据统计

4、信用增级情况

5、信用评级情况

(四)招元信贷资产支持证券

1、发行规模

2、交易结构及职能

3、资产池数据统计

4、信用增级情况

5、信用评级情况

(五)通元个人汽车抵押贷款支持证券

1、发行规模

2、交易结构及职能

3、资产池数据统计

4、信用增级情况

5、信用评级情况

三、银行信贷资产证券化前景预测

(一)银行信贷总体规模现状与前景预测

(二)银行分类贷款规模与资产证券化前景预测

1、工业贷款

2、服务业贷款

3、“三农”贷款

4、房地产贷款

5、汽车消费贷款

6、信用卡贷款

……

第六篇 工商企业资产证券化发展现状与前景

一、工商企业与信贷资产证券化对比

二、工商企业资产证券化现状

(一)规模

(二)结构

三、工商企业资产证券化案例解析

(一)联通CDMA网络租赁费收益计划

1、项目基础资产

2、募集资金规模

3、募集资金用途

4、项目担保和评级

5、项目收益情况

(二)莞深高速收益计划

1、项目基础资产

2、募集资金规模

3、募集资金用途

4、项目担保和评级

5、项目收益情况

(三)网通应收款资产支持受益凭证

1、项目基础资产

2、募集资金规模

3、募集资金用途

4、项目担保和评级

5、项目收益情况

(四)远东租赁资产支持收益计划

1、项目基础资产

2、募集资金规模

3、募集资金用途

4、项目担保和评级

5、项目收益情况

(五)澜电受益凭证

1、项目基础资产

2、募集资金规模

3、募集资金用途

4、项目担保和评级

5、项目收益情况

四、工商企业资产证券化前景预测

(一)工商企业总体规模现状与前景预测

(二)工商企业分类资产证券化前景预测

1、基建行业

2、房地产行业

3、环保行业

4、汽车行业

5、交通运输行业

6、旅游行业

……

第七篇 资产证券化行业投资前景及发展趋势

一、发展趋势

二、投资潜力

(一)投资热潮

(二)投资推动因素

1、发展势头

2、投资环境

(三)投资机会

(四)投资潜力

三、投资风险

(一)违约风险

(二)信用风险

(三)利率风险

(四)流动性风险

(五)政策法律风险

四、投资策略

(一)投资注意事项

(二)投资思路建议

(三)市场发展建议

1、有序增加试点机构,加快不良资产证券化

2、服务供给侧改革,创新证券化产品类型

3、完善机制设计,提高二级市场流动性

4、全面加强风险识别与管控

5、提高信贷ABS发行积极性

……

图表目录

图表1 资产证券化行业相关政策

图表2 资产证券化业务流程图

图表3 资产证券化运作模式分析

图表4 2012-2017年资产证券化产品发行规模(单位:亿元)

图表5 2016-2017年信贷ABS发行统计(按基础资产类型)

图表6 2017ABN发行统计(单位:亿元)

图表7 2016-2017年企业ABS发行统计(按基础资产类型)

图表8 2017年企业ABS发行统计(按发行数量)

图表9 2017年企业ABS发行统计(按发行规模)

图表10 中债企业债到期收益率与信贷ABS发行利率曲线

…...

图表20 中证企业债到期收益率与企业ABS发行利率曲线

图表21 2012-2017年商业银行(法人口径)不良贷款情况

图表22 2012-2017年我国票据融资余额情况(单位:亿元)

图表23 2017年中国主要证券化产品不同等级发行结构(单位:%

图表24 现金流型CDO的本金现金流支付流程

……

图表 40 2017年小银行资产支持证券发行规模情况

图表 41 2017年美国资产证券化产品发行量情况

图表 42 我国资产证券化试点范围/规模示意图

图表 43 2012-2017年中国资产支持证券化产品在银行间债券市场交易

图表 44 2012-2017年中国资产证券化市场存量情况(单位:亿元)

更多图表:略。


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